NuScale Power (SMR) FY25Q1 營運更新
雖比原預期提前 2 個月獲得 NRC 批准，NuScale 的小型模組化反應爐 (SMR) 從 50 MWe 升級到 77 MWe ，將成為第一個商用化的 SMR 廠，但股價出現利多出盡的走勢，但有賺到錢還是比 (只做 PPT) 持續燒錢來的好？ 也不用追著不一定吃的到的 MOU 跑了！
【看圖說故事】雖然早在 2020 年即獲得 NRC 對其 50 MWe設計的批准，但要獲得NRC 批准升級到 77 MWe 小型模組化反應爐(SMR)設計，也是花了不少時間，儘管已經比原預期提前兩個月，但就另一方面來看，更別說其他廠商連設計核准都還沒拿到，有該如何開始蓋 SMR？
此次核准，代表 NuScale 已經可以興建並營運 SMR 電廠，NuScale 現在擁有一項可在”短期內”部署的美國本土技術，若客戶動作迅速 (因為需要備料)，NuScale 有機會在 2030 年末前投入營運。
目前 NuScale 正與五家「Tier-1 超大型科技公司」洽談建置 SMR，並已簽署保密協議，因此未能透露公司名稱。一旦簽約，NuScale 將會收到與模組相關的付款，將實現正向現金流。獨家商業化夥伴 - ENTRA1 持續主導與主要美國超大型業者的討論，重點放在為 AI 運算提供電力。
FY25Q1 營收為 1340 萬，遠高於預期的 300 萬，儘管季減 65%，但 NuScale 還是保守地說羅馬尼亞 RoPower 專案的收入具有波動性，話不敢說太滿，但不管怎麼樣，至少是有機會比其他 SMR 廠先開始蓋。
就羅馬尼亞的 RoPower 專案的進度來看，Phase 2 預計將於 FY25Q4 完成，並在秋季之前為羅馬尼亞的 RoPower 專案提供 Phase 3 估算，目前正在討論擴展到詳細設計階段，NuScale 預期將在 2026 年第一季度末或第二季度初做出潛在的最終投資決策，不過，不排除 Phase 2 將延長至 2026年第一季；
管理層評論：NuScale 仍是唯一一家獲得美國核能管制委員會設計認可的 SMR 公司
美國近期提出的一些非輕水型 SMR 專案仍處於「示範階段」，仍需至少四年的營運時間才能取得 NRC 的商業部署核准，這是個重要且嚴格的監管要求，而 NuScale 已經達成這項里程碑，而且 NuScale 已經不需要再去簽不具強制性的 MOU 協議。
韓國大廠- Doosan 早已策略性投資 NuScale， NuScale 也向 Doosan 為 12 套模組預訂長交期物料；兩間公司持續建立並投資與供應商的穩固關係，以因應即將到來的客戶訂單；
獨家商業化夥伴 - ENTRA1 Energy 的角色，是幫 NuScale 找客戶；目前ENTRA1 Energy正與美國與海外的潛在客戶進行不同階段的洽談。在美國國內，洽談對象包括政府官員與各行業業者，例如資料中心、公用事業公司、正從燃煤轉型為核能的電廠業者，以及石化與能源公司；在國際方面，則涵蓋歐洲、中東、非洲與亞洲的利益相關者；ENTRA1 持續主導與主要美國超大型業者的討論，重點放在為 AI 運算提供電力。
另外，NuScale 也是第一家將氫氣生產系統與控制功能整合進多模組主控制室模擬器的 SMR 公司，能有效地進行碳中和氫氣生產。解決方案是可滿足每日超過 200 公噸氫氣的商業規模工業應用需求，利用海水淡化過程中產生的鹵水廢液生產氫氣載體，已吸引多家大型工業業者的關注，這也是一個未來的成長潛力；
Q： RoPower 的第二階段 FEED 將延長到明年第一季？
RoPower非常審慎，目前 FEED(前端工程設計)第二階段將包含「兩步驟的最終投資決策(FID)」程序，現在 RoPower已完成第一步驟，目前在為第二階段的 FEED 資金做準備，以支援第二階段的 FID，對NuScale來說是更大的確定性，也讓市場對這個項目在 FEED 第二階段結束時能完成足夠的工程研究、並推進至 FID 更加有信心，目前 RoPower 的 FID 時程目標仍然是 2025 年底或 2026 年初；
Q： RoPower 的Class III 預算與FID間還有哪些步驟？
Class III 預算估算是幫助 RoPower了解完成專案所需的成本與後續步驟。羅馬尼亞本來就有核能設施，也正在翻修CANDU 型反應爐。核能監管機構也很健全，正與美國 NRC討論合作。羅馬尼亞希望成為中東歐地區的製造中心，內部動能與支持仍持續增強；
Q：確定的客戶訂單的定義？
A：NuScale不再追逐備忘錄(MOU，非約束性合作意向書，不等於實質訂單)，目前重點是完成合約；已有多個協商條款清單(term sheets，半約束性文件，概述雙方在未來合約中的主要商業條件，雙方已接近實質合作，並進入具體談判階段) 正在雙方間交換，有些客戶希望前往 Doosan 實地接觸鋼材、觀察模組如何製造，6 月將與潛在客戶的高層前往韓國；現階段的客戶已經不再討論平均發電成本講(LCOE)，而是直接在協商長期電力購售協議(PPA，具法律約束力的最終合約)，意即客戶將從 NuScale 提供的電廠購買電力，顯示對 NuScale 技術的接受度大幅提高，簽訂 PPA 就是「確定訂單」的標準，這也是 NuScale 預計在 2025 年達成的目標。
Q：某個潛在客戶是大型科技公司的可能性？
A：(1) 目前與一些 AI 領域的 Tier 1 簽有保密協議，今天其中一間 Tier 1 大廠也表示非常需要大量能源。就短期可部署的選項來說，截至目前為止，還沒有其他技術提交設計認證申請(Design Certification Application, DCA)給NRC。而 NuScale 在取得 77 MWe的升級許可後，將可建造、也可運營，所以如果客戶真的現在就需要電力，NuScale 就是短期內可以部署的選擇；當第一個項目正式宣布時，將會有好幾個實體參與其中，該 Tier 1 AI 資料中心業者將是「電力使用者」，而非 NuScale 的直接客戶（實際採購 SMRs 者）；
Q：10 個客戶都與美國資料中心相關？
A： 市場可分為三種，第一是燃煤電廠的替代案，這十年末會有許多燃煤電廠退役；第二是企業洽談，需要用於製程熱能或氨氣生產的能源，只想要乾淨、穩定、全天候的能源，這正是 NuScale 的 BOOT（建設-擁有-營運-移轉）、BOO（建設-擁有-營運）以及 ENTRA1 模式發揮作用的地方；第三塊市場是 AI，未來還可能擴展到量子運算，這些案子的推動過程，通常得與州政府、公用事業公司、AI 客戶、以及開發商一同合作；
Q：一年內能完成兩個 12 模組的計畫？
A： 可以。Doosan 每年有能力生產 20 個模組，NuScale也與其他供應商洽談，如日本 IHI 。模組是可替換、可複用的資產，在工廠製造後運送到不同地點。NuScale想同時推進多個項目，將持續建立強大的供應鏈，以同時推進多個項目，一旦簽下第一筆合約，會有更多資金投入供應鏈以擴張產能。與供應鏈夥伴的合作已 7、8 年，將成為能以規模交付的企業，這將勝過競爭對手；
Q：接到訂單後，多久能交付模組？
A：原規劃由 Doosan 製造 6 座反應爐壓力容器模組，近期又新增 6 座，因要在 2030年前實現商業運轉(COD)的目標，但若無法簽約，恐延至 2031 年；Doosan 已投入資本製造NuScale的螺旋管蒸汽發生器，還購置兩台彎管設備，客戶得以到 Doosan 工廠參觀、親眼看到成熟的製造進度，只要與客戶簽約，就會收到相關付款，並產生正向現金流；NuScale 有幾個不同的營收來源，包括前期工程服務、模組銷售及交付後的服務。模組銷售方面，約有 25% 於第一年就進帳，現金流將因此為正，因此必須現在就開始生產，因預期那筆銷售即將發生。
Q： 未來幾季的現金消耗範圍？
過去大約 5 季營運支出都維持在 4,100 萬到 4,400 萬美元之間，隨著持續對供應鏈進行投資，該數字將稍微上升，目前將因預期會有短期內啟動的項目而上升，因為正在規劃供應鏈製造與交付期程；營收將維持在 2025 年第一季的水準，可以抵消部分的營運支出，估計還有兩年的營運資金，並預估財務狀況將保持穩定，直到新合約項目宣布，並開始進入模組的現金流入階段。
Q：資金充足，還會要持續現金增資？？
做財務規劃不會假設一定會實現商業成果，而是採取保守預測。目標是維持約兩年的現金使用空間，從現金與營收相對於營運支出的比率來看，目前現金需求低。若市況好，或考慮進一步操作，但從資本結構來看，現在不需要大規模增資或可轉債發行；R&D 支出已完成，因商業項目已臨近，目前主要是針對供應鏈與製造端的投資，投資於長交期的材料與模組的組件，也投入在設計定案與供應商合作上。
Q：使用輕水反應器技術，而非新型先進反應爐技術，在推進業務上有何影響？
A：如果客戶在找一個真正的先進小型模組化反應爐，那就是 NuScale。 NuScale 有能力燃燒混合氧化物燃料(MOX)，也可使用釷(thorium)作為燃料；全世界的核能監管機構對輕水反應爐最熟悉， NRC已有 70 年經驗；NuScale 通過 NRC 的審查花 42 個月，多數都在做放大驗證，向 NRC 證明 NuScale 的設計不需要大型反應爐的元件，NuScale使用傳統核燃料，濃縮度低於 5%，不像其他 SMR 同業使用高達 19%、在美國還無法大規模供應的 HALEU 燃料；SMR 申請第 52 條程序(Licenses, Certifications, and Approvals for Nuclear Power Plants， 為一體化核准流程(Combined License, COL)，讓開發者可同時申請建造與營運許可，相較於舊制需要分開兩次申請(Part 50)更有效率)，一旦獲准，SMR 不只蓋出電廠，還是一個有營運執照、可以正式發電的電廠。
Q：白宮想要簡化核能許可流程，有哪些流程是可以簡化的？
A：目前還太早斷定這些行政命令具體會代表什麼，安全的嚴謹性很難減化，NuScale耗費 7 年才完成50 MWw 設計的核准流程，但有可能在許可流程中的次要區塊做精簡，目前 NuScale 正在跟 NRC 以及 ACRS（諮詢委員會）持續會談，對目前的進展非常有信心，將在 7 月完成 77 MWe 版本的設計審查，也希望可以更早完成，全力投入商業推動。